财报深度分析
2024 财年上市餐企复盘：规模在扩张，利润在分化
把 11 家上市餐饮公司的 FY2024 数据放在同一张表里，营收最大的、利润最厚的与净利率最高的，是三批不同的公司。分化不是意外，而是商业模式写在报表里的结果。
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LATEST 全部 30 条 →F&B Terminal 演示站点上线：页面结构与数据口径说明
行情、新闻、对标、模型、终端、运维六类页面；行情与新闻为演示内容，对标表按 FY2024 公开口径并附可比性说明。
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从 BloombergGPT 到 DSH-FB-3B：可复刻的是方法论，不是算力
50B 参数、512 张 A100 训练 53 天不可复刻；可复刻的是领域数据配比、指令集设计与「通用能力回归」验收。
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模型评测口径：为什么通用能力回归也要写进报告
领域微调最常见的失败不是「没学会」，而是「忘掉了」；通用能力回归阈值设为下降不超过 3 个百分点。
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中央厨房：自建还是第三方？三个决策边界
门店规模、SKU 稳定性、半径内的配送密度，决定自建中央厨房能否摊薄固定成本；低于边界时，第三方更优。
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菜单工程：用毛利贡献度重排「引流款—利润款」
按销量 × 单位贡献毛利做四象限，比按毛利率排序更能反映菜单的真实利润结构。
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食品安全「日管控、周排查、月调度」落到门店的三张表
记录的价值在于可追溯：原料验收、留样、消毒、虫害、晨检五项，是最常被抽查的原始凭证。
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食品安全合规：一份可执行的门店日检清单
日管控、周排查、月调度不是三句口号，而是三张可被抽查的记录表；留样 125g、冷藏 48 小时只是起点。
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人效与排班：三个可操作的人力成本杠杆
峰谷排班、通岗率、自动化设备投入回收期——人力成本率每降 1pp，对净利率的改善通常大于同幅度的营销费用压缩。
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行业对标速览 · 按营收排序
BENCH 11 家全表 →← 左右滑动查看全部列 →
| 公司 | 营收(亿) | 归母净利(亿) | 净利率 | 门店 | 单店营收(万) |
|---|---|---|---|---|---|
| 百胜中国9987.HK / YUMC(NYSE) | 804.60 | 64.90 | 8.07% | 16,395 | 490.8 |
| 海底捞6862.HK | 427.55 | 47.00 | 10.99% | 1,368 | 3125.4 |
| 蜜雪冰城（蜜雪集团）2097.HK | 248.30 | 44.54 | 17.94% | 46,479 | 53.4 |
| 古茗1364.HK | 87.91 | 14.79 | 16.82% | 9,914 | 88.7 |
| 九毛九9922.HK | 60.74 | 0.56 | 0.92% | 807 | 752.7 |
| 广州酒家603043.SH | 51.24 | 4.94 | 9.64% | 53 | 2745.3 |
口径：FY2024 · 人民币亿元 · 归母净利 · 单店营收 = 营收 ÷ 期末门店数。演示数据，非实时，不构成投资建议。
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ANLS 更多 →- 指标口径 对标表怎么读：11 家公司的可比性陷阱同一列「净利率」，在跨公司比较时可能已经不是同一个指标。把口径差异摊开，是对标表的第一道工序。
- 指标口径 翻台率的口径陷阱：同一个 3.2，可能不是同一件事翻台率是餐饮业最常被引用、也最常被误用的指标。按桌算还是按座算、含不含外卖、营业天数怎么取，三处差异足以让结论反转。
- 门店 直营还是加盟：不是模式之争，是现金流与控制半径之争直营把租金与人力压进表内，加盟把货卖给加盟商。两者的单店营收、净利率与食品安全风险半径，根本不在同一个坐标系里。
- 供应链 食材成本穿透：棕榈油、牛肉与一杯奶茶的毛利食材成本率每上行 1 个百分点，在售价不变的前提下几乎等额吃掉门店贡献利润率。传导有时滞，菜单有对策。
SECTORS
品类雷达
火锅
翻台率 · 单店模型 · 双品牌
- 门店海底捞 2024 年末门店 1,368 家，单店年营收约 3,125 万元
- 品类火锅赛道：翻台率回到 3 次/日以上，才谈得上单店修复
- 财报2024 财年上市餐企复盘：规模在扩张，利润在分化
茶饮咖啡
加盟 · 供应链 · 单店产出
- 门店蜜雪集团门店 46,479 家，单店年营收 53.4 万元
- 财报古茗 2024 年营收 87.91 亿元，净利率 16.8%
- 供应链茶饮：加盟收入确认方式决定毛利率的长相
快餐 / 早餐
门店加密 · 早餐时段 · 标准化
- 财报百胜中国 FY2024 门店净增 1,751 家，系统销售额同增 5%
- 门店巴比食品 5,143 家门店，净利率 16.6% 的「小店模型」
- 门店直营还是加盟：不是模式之争，是现金流与控制半径之争
正餐 / 老字号
客单 · 宴会 · 食品化
- 门店广州酒家门店同比 +32.5%，其中含并购与授权门店并入
- 财报全聚德 2024 年营收 14.02 亿元，归母净利 0.34 亿元（净利率 2.43%）
- 指标口径味千（中国）门店 560 家，单店年营收 306.7 万元