对标表最容易制造一种错觉：数字都在同一张表里，所以它们可以互相比较。实际上，11 家公司的财年、币种、并表范围、门店定义、员工定义各不相同。先把口径差异写清楚，再谈排名，这是读表的第一道工序。

一、七个可比性陷阱

  1. 财年与披露节奏：港股与 A 股公司多以自然年为财年，但中报/年报的期末门店数与全年平均数不同；用期末数除全年营收，会高估或低估单店产出。
  2. 币种与汇率：百胜中国以美元披露。按年均汇率折算与按即期汇率折算，营收口径相差约 2%，两个数字都"对"，但不能混用。
  3. 归母 vs 全部：本表净利润为归母口径；存在少数股东权益的公司，归母净利与净利润总额不一致。
  4. 门店口径：直营门店、加盟门店、授权门店、合作门店是否计入，各公司披露方式不同。广州酒家 2024 年门店同比 +32.5%，其中包含并购与陶陶居授权门店并入，不代表同店内生增长。
  5. 单店营收的分子：加盟为主的公司，营收是"卖给加盟商的货"，不是"门店卖给消费者的流水"，两者相差一个量级。
  6. 员工数是否含兼职：百胜中国公开报道约 40 万人（含兼职），海底捞东方财富 F10 口径为 113,325 人。用两个口径相除得到的人效没有意义。
  7. 并购与关店：门店净增 = 新开 - 关店 + 并购。只看净增会漏掉关店质量；呷哺呷哺 2024 年门店同比 -12.8%，背后是主动收缩与减值。

二、正确方法：先分组，再比趋势

把 11 家公司按收入结构分成四组，组内比较才有意义：

分组公司组内可比指标
加盟 + 供应链蜜雪、古茗、巴比净利率、单店年营收（同为总部口径）、门店增速
直营快餐百胜中国、味千同店销售、单店营收、门店净增
直营正餐海底捞、呷哺呷哺、九毛九、广州酒家、全聚德翻台率、客单价、门店贡献利润率
直营高端茶饮奈雪的茶客单价、单店营收、净利率（样本内仅 1 家，只能看趋势）

分组依据：公司披露的收入结构与门店模式；组内仍需注意财年与口径差异。

趋势比绝对值可靠。单点数字会被一次性因素污染（汇率、并购、减值），而连续两三个财年的方向更能说明问题。本表的 asOf 均为 FY2024，因此它的正确用法是作为"同一时点的横截面参照"，而不是时间序列。

三、三个读表问题模板

  1. "这家公司的收入，主要来自门店零售还是向加盟商卖货？"——决定了单店营收与净利率能不能跨公司比较。
  2. "这个百分比的分母是什么？"——净利率的分母是营收，单店营收的分母是门店数，人效的分母是员工数；分母口径不同，结论就不同。
  3. "这个数字有没有一次性因素？"——并购、关店减值、汇率折算、政府补助，都会让单年数字失真。